el Blog del mono

El primer fondo de inversión estatal de Europa y cuarto del mundo, el llamado «Fondo del Petróleo» de Noruega, reconoció ayer que sus activos se han depreciado debido a «las turbulencias financieras que empezaron en el mercado hipotecario norteamericano durante 2007».

En concreto, fue el fondo de pensiones estatal, que el Gobierno noruego tiene invertido en compañías de los cinco continentes, el que se depreció un 5,6%, arrojando unas pérdidas de 9.000 millones de euros. El director del fondo aseguró que este trimestre «es el peor que hemos tenido, pues las condiciones del mercado no han sido normales».

El fondo soberano de Noruega está gestionado por el banco central de aquel país, y tenía a finales del año pasado unos 240.000 millones de euros invertidos por todo el mundo, el equivalente a una cuarta parte del PIB español. Estos activos, generados por los extraordinarios beneficios que generan a la economía del país nórdico sus exportaciones de petróleo y gas natural, tienen como objetivo «crear riqueza para las generaciones futuras» mediante la inversión en renta variable, mercados monetarios y derivados. Sólo tres fondos soberanos de países de Oriente Medio (Emiratos Árabes Unidos, Singapur y Arabia Saudí) superan los activos del fondo noruego.

Una actividad que hasta ahora le había ido muy bien al fondo inversor, que a finales de 2007 había multiplicado por cinco el valor de sus activos respecto a principios del año 2001. Sin embargo, las optimistas predicciones de crecimiento del tamaño del fondo (preveían valer 550.000 millones de euros en 2015) se han topado con la crisis que ha atizado a las bolsas mundiales y devaluado sus compañías participadas.

Presencia en nuestro país.

De entre todos los millones de euros que tiene repartidos por el mundo, un 3,5% están en España, en la gran mayoría de las compañías del Ibex 35 y en muchas otras. Así, por ejemplo, destaca la presencia del fondo en el sector bancario, con un 0,77% del BBVA o un0,33% del Banco Santander. También la primera compañía del país por capitalización, Telefónica, está participada en un 0,8% por el dinero del petróleo noruego. El sector de la energía es otro en el que el fondo estatal participa, con acciones en Iberdrola, Gas Natural, Endesa o Unión Fenosa, entre otras.

En cuanto al resto del mundo, pocas grandes compañías no están participadas en mayor o menor medida por este fondo tan desconocido como líquido: EDF, Deutsche Bank, Allianz, Gazprom, Vodafone, RBS, Citigroup, General Electric o Coca-Cola tienen entre sus inversores a los noruegos, por citar sólo unas pocas.

Mafre lanzó la semana pasada el fondo FONDMAPFRE EMERGENTES, FI.

Es un fondo de fondos de Renta Variable Internacional Emergentes que invierte directa e indirectamente a través de IIC's, entre un 75% y un 100% en valores de renta variable negociados en mercados de países que tengan la consideración de emergentes, con independencia de su capitalización y del área geográfica en que estén situados.

También invierte en acciones de emisores con exposición a países emergentes, cotizadas en mercados OCDE.

La exposición a riesgo-divisa no euro oscila entre el 30% y el 100% del patrimonio.

Caja Navarra ha lanzado el fondo CAN SOLIDO GARANTIZADO II. Se trata de un Fondo Garantizado de Renta Fija con un objetivo de rentabilidad garantizado a vencimiento.

Caja de Ahorros de Navarra garantiza al Fondo a vencimiento (16/6/10):

El 100% del valor de la inversión inicial del partícipe (inversión a fecha 16/06/08 ajustada por posibles reembolsos y/o trapasos voluntarios), más el pago de un importe anual equivalente al 4,80% del valor de dicha inversión inicial del partícipe a fecha 16/06/08, efectivo mediante dos traspasos o reembolsos diferidos obligatorios de participaciones en las fechas 16/06/09 y 16/06/10, o día siguiente hábil.

La T.A.E. a vencimiento es del 4,80% para las suscripciones realizadas a fecha 16/06/08 y mantenidas hasta el vencimiento de la garantía. En todo caso, la rentabilidad que obtenga el partícipe dependerá del valor liquidativo al que haya suscrito cada participación.

Estimados amigos:

En la columna de la derecha encontraréis actualizados los fondos más rentables (por categorías y plazos así como las categorías de fondos más rentables de este año).

También podéis descargarlos desde aquí:

Los fondos más rentables.pdf

Las categorías más rentables.pdf

Espero que sea de vuestro interés.

Un saludo.

Juan Sebastián

Los fondos de inversión centrados en los países emergentes son los más rentables en lo que va de año, según datos difundidos hoy por VDOS Stochastics.

Concretamente, las categorías de Renta Variable Latinoamérica y Global son las que presentan un mejor comportamiento durante 2008, mientras que en el último ránking mensual, con datos a 20 de mayo, aparecen también como más rentables los fondos de Energía, Renta Variable Internacional Europa del Este y Renta Variable Internacional China.

Entre los fondos más rentables en 2008, el Acción FTSE Latibex Brasil ETF encabeza la lista, con el 18,61 por ciento de revalorización, seguido del Acción FTSE Latibex Top ETF, con el 16,53 por ciento y el CAM Iberoamérica, con el 14,63 por ciento.

En el último mes, las mayores rentabilidades también las lidera el fondo Acción FTSE Latibex Brasil ETF, con el 16,77 por ciento, seguido de BK Sector Energía, con el 12,84 por ciento y el Sabadell BS Europa Emergente Bolsa, con el 12,21 por ciento.

Según explicó VDOS Stochastics en un comunicado, la inversión China 'se reintegra al ránking de rentabilidades mensuales' a través del fondo Santander China, con una rentabilidad en el periodo del 11,33 por ciento.

Van en vaqueros y camisa, nada de chaqueta y corbata. Y son jóvenes; por su aspecto, apenas sobrepasan la treintena. Igor Alonso y Narciso Vega son gestores de hedge funds. De uno concretamente, el Accurate Global Assets, un fondo de inversión libre de derecho español, del grupo Próxima Alfa, que encabeza el ranking de rentabilidad desde su lanzamiento, el pasado 16 de enero, con un alza de casi el 5%.

La suya es una gestión cuantitativa, aquélla que hace uso de modelos matemáticos para formar una cartera. 'Miramos comportamientos pasados para predecir la probabilidad de que se cumplan los mismos comportamientos en el futuro', explica Narciso Vera. Su mirada al pasado se remonta hasta 1999. 'Desde ese año ha habido un poco de todo en los mercados, tanto ciclos alcistas como bajistas', comenta.

Según el folleto registrado en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Accurate Global Assets es un fondo de inversión libre, enfocado a la gestión alternativa multiactivo a través de la utilización de modelos cuantitativos. 'En estos momentos utilizamos cinco estrategias distribuidas en 145 posiciones en la cartera', explica Igor Alonso: la estrategia tendencial, que sigue el movimiento de los mercados; la momentum, que aprovecha las oportunidades en mercados sin tendencia definida; contrarian, que invierte en contra de los movimientos excesivos del mercado; volatilidad intradía, que trata de ganar con la volatilidad de un activo, y tendencias en el mercado de divisas. 'Haya la circunstancia que haya, siempre habrá una estrategia que gane dinero', comenta Vera.

Realizan sus inversiones a través de futuros, lo que convierte al fondo en extremadamente líquido, tanto como para poder tener liquidez diaria.

Los gestores de Accurate no son matemáticos ni ingenieros, profesiones que nutren a muchos hedge funds. Son economista (Vera) y actuario (Alonso), pero han ido formándose en el mundo financiero hasta llegar a ser capaces de crear los modelos cuantitativos que les indican dónde invertir en cada momento.

'Más que rentabilidad pura, lo que vendemos con el fondo es una relación óptima entre rentabilidad y riesgo o volatilidad', subraya Alonso. El fondo tiene un objetivo de rentabilidad anual de dos dígitos (al menos un 10%) con una volatilidad máxima del 6%. Tiene capacidad de apalancarse hasta ocho veces su patrimonio (unos 80 millones de dólares, 51 millones de euros) a través de instrumentos derivados, pero no invierte con dinero prestado.

El fondo tiene cerca de 13 partícipes, inversores cualificados, y está siendo objeto de análisis (due dilligence) por parte de fondos de fondos para ser incluido en alguna cartera. 'Es cierto que el due dilligence es muy exigente, pero al invertir sólo en activos muy líquidos para nosotros es un examen relativamente fácil', comentan los gestores.

'Ya hemos vivido nuestro 'stress test'

Accurate se lanzó el 16 de enero, justo después del rally de los mercados de comienzos de año y cinco días antes del lunes negro que tumbó las Bolsas. 'Empezamos justo en el peor momento', reconoce Narciso Vera. 'Pero nos ha servido para hacer el stress test y hemos comprobado que el comportamiento en momentos de volatilidad extremos es bastante estable'.

Muchos fondos cuantitativos se vieron en graves problemas el pasado agosto, cuando los modelos fallaron y precipitaron las ventas de activos. 'Esos modelos apuestan por activos cuyo precio se sale de la media y se espera que vuelvan a ese nivel. El problema es que los precios se alejaron más y más de esa media. Nuestro fondo no se dedica a eso. Lo nuestro es un análisis de probabilidades según comportamientos pasados.'

Por su interés, reproduzco una entrevista a Yon Elosegui (Carmignac Gestión).

El director de Carmignac Gestión para España y Portugal, Yon Elósegui, estará hoy en el Club de Prensa del Diario de León, a partir de las 20.00 horas, en un acto organizado por Inversis en el que desarrollará la política de inversión de la gestora que dirige en la península y que forma parte de la élite del sector en Europa.

­-¿Quién es Carmignac Gestion?

-Carmignac es una gestora de fondos francesa con carácter internacional, más de un 90% de nuestros activos está invertido fuera de Francia, y aproximadamente un 50% de nuestras inversiones actuales las hacemos fuera de Europa. Lo que demuestra una importante diversificación geográfica.

Fue fundada en 1989 por Edouard Carmignac, que es presidente fundador y director de la gestión. A fecha de hoy figura entre las principales sociedades independientes de gestión en Europa y contamos con más de 13.000 millones de euros bajo gestión repartidos en una gama de 18 fondos de inversión.

Hemos trabajado con la idea de conseguir una gama sólida, especializada y coherente constituida en torno a unas habilidades, unos conocimientos y nuestra experiencia; no nos dejamos influenciar por las modas.

-¿Pertenece a algún grupo internacional?

-No y la verdad es que estamos orgullosos de nuestra independencia porque sabemos que es una de nuestras fuerzas, de hecho los directivos y empleados participan del capital social, lo que refuerza nuestro espíritu emprendedor y orientado a la obtención de resultados. Una de las normas internas es que los gestores sean accionistas, de modo que están muy involucrados en el éxito de la gestión.

-¿En que se diferencia Carmignac del resto de gestoras en el mercado?

-Carmignac se destaca por una gestión activa, y de convicción basada en un análisis independiente. A través de esa gestión activa lo que pretende es anticiparse a la evolución de los mercados. El principal objetivo es la búsqueda del rendimiento absoluto.

Nuestra gestión se distingue por ser no indexada. A priori no tenemos límites de asignación de activos, ni nos autolimitados a la noción de tracking error . La elección de las inversiones es fruto de un profundo análisis macroeconómico y no se hace en función de la composición de los índices de referencia. Tampoco estamos sujetos a ningún estilo de inversión en particular, lo que tratamos es de buscar las zonas geográficas, sectores o valores que resulten más prometedores para cada situación. La mejor forma de resumir estos últimos 19 años no es con un estilo, sino mediante la palabra «consistencia», y esta consistencia ha venido apoyada por la valentía y la independencia que muestran día a día nuestros gestores, que han sido capaces de hacer una gestión de verdadera convicción.

-¿Cuáles son los pilares para conseguir esos objetivos?

-Carmignac es una gestora que basa su análisis en la macroeconomía, dando prioridad al análisis Top - Down . Hacemos un estudio macroeconómico avanzado, y es la base para que decidamos nuestros principales temas de inversión. Este análisis tiene mucho peso para los fondos globales como Carmignac Investissement, Carmignac Patrimonie, o los de renta fija como Carmignac Securite y Carmignac Global Bond. Entre un 70-80% de las posiciones se basan en este análisis.

-¿Que criterios usan en la elección de valores?

-A nivel cuantitativo el criterio común es que buscamos empresas que tengan alto potencial de revalorización, bajos niveles de endeudamiento y que demuestren ser capaces de generar muchos flujos de caja libre entre otros. Además visitamos las compañías que tenemos en cartera como mínimo una vez al año y mantenemos reuniones periódicas con los dirigentes. A nivel cualitativo nos gustan por ejemplo las empresas en las que los directivos detienen parte del capital y donde demuestran un alto nivel de involucración.

-Últimamente se les vincula con mercados emergentes y de materias primas ¿Son especialistas en este nicho?

-Como he comentado anteriormente nuestra experiencia nos ha demostrado que no hay mejor forma de invertir que basándote en tu propio análisis y a partir de ahí ser capaces de extraer las principales ideas y temas en los que principalmente invertiremos. Actualmente una de nuestras principales constataciones es que estamos presenciando el reequilibrio del crecimiento económico mundial a favor de los países emergentes. Consecuentemente pensamos que el impulso de estas economías será capaz de suplir el menor crecimiento de los países desarrollados, soportado por una fuerte demanda interna en esos países que seguirá dinamizando el consumo de materias primas y energía entre otros. Por lo tanto nuestra elección actual de temáticas es consecuencia de nuestros análisis y no una especialización, aunque es cierto que no sentimos muy cómodos invirtiendo en esos sectores. Cuando el escenario económico actual cambie nuestra asignación de activos también cambiará.

-¿Cuál es su visión sobre la evolución de la economía a nivel global?

-Estamos convencidos de que la recesión en Estados Unidos será larga pero no profunda gracias a las medidas tomadas por las autoridades norteamericanas. Europa seguirá creciendo pero de forma moderada ya que pensamos que la economía real ahora es cuando empieza a verse afectada por la situación norteamericana. En cambio, los países emergentes seguirán creciendo apoyándose en su propia demanda doméstica.

-¿Y el reciente rebote de las plazas financieras?

-El reciente rebote de las plazas financieras no significa que la crisis este del todo detrás de nosotros el mercado aún puede sorprendernos por la debilidad de los sectores inmobiliario y financiero americanos: aún así pensamos que el rebote actual puede durara algunos meses y nos hemos posicionado para beneficiarnos de este escenario.

-¿Cuáles son sus credenciales, y que productos destacaría?

-Nuestras credenciales son nuestros 19 años de historia, tenemos fondos que durante todo ese periodo nunca han cerrado un año con rentabilidad negativa, como nuestro fondo de renta fija Carmignac Sécurité. Otros dos fondos muy conocidos de la gestora son Carmignac Investissement, fondo de renta variable global, que lleva más de un 920% de revalorización desde su lanzamiento, o Carmignac Patrimoine con una rentabilidad anualizada promedio del 9.84% en 19 años de historia. Ambos destacan por estar en territorio positivo en este difícil año 2008. Por la parte europea destacaríamos el Carmignac Grande Europe que es un fondo que invierte principalmente en renta variable de países miembros de la unión europea y de forma complementaria, cuando lo considera oportuno en países europeos no miembros como Rusia o candidatos a la adhesión. Se creo en el año 1999 y ha demostrado su consistencia desde entonces. Por último tengo que mencionar Carmignac Euro-Entrepreneurs, fondo europeo que invierte en empresas de pequeña y mediana capitalización, con una TAE desde el 2.003 del 24.14%, y con una rentabilidad este 2008 del +1.8% a día de hoy.

LUGAR: Club de Prensa del Diario de León

DÍA Y HORA: Hoy a las 20.00 horas