el Blog del mono

La CNMV no quiere llevarse ninguna sorpresa desagradable a cuenta de las instituciones de inversión que trabajan con los hoy devaluados activos inmobiliarios y ha emitido una circular que aumenta las obligaciones de información de estas sociedades con el doble objetivo de conocer su patrimonio real y de fiscalizar la precisión de las valoraciones que realizan de sus activos en cartera.

En las próximas semanas las sociedades de inversión inmobiliaria se van a ver obligadas a realizar un inventario completo y detallado del estado de sus activos, si no quieren que se les eche encima la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

El organismo regulador ha emitido una circular en la que insta a las sociedades y fondos de inversión inmobiliaria a completar antes del próximo 30 de septiembre la información que remiten regularmente a la CNMV sobre la valoración de los inmuebles que poseen en cartera. Después de esa fecha, además de los datos que ya estaban obligados a proporcionar sobre la existencia o no de carga hipotecaria sobre el inmueble o la renta mensual percibida por las viviendas arrendadas, deberán también consignar datos más precisos sobre la naturaleza del inmueble: si es subterráneo o está sobre el nivel del suelo, el porcentaje de obra ejecutado en inmuebles en construcción, la fecha de finalización de la protección pública en VPO...

El objetivo es disponer de la mayor cantidad de información posible para determinar si las tasaciones realizadas se compadecen con las condiciones del mercado y si el valor del patrimonio declarado por las mismas se ajusta al real.

La información que llegue al regulador sobre las valoraciones realizadas a inmuebles recién adquiridos y sobre actualizaciones de activos ya en cartera se incorporará a la base de datos de la CNMV y se cruzará con la proporcionada por las instituciones, de forma que el regulador tendrá siempre un conocimiento preciso de la situación patrimonial de éstas.

Algunos grupos de inversión de proyección internacional están girando la vista hacia la Costa Blanca para aprovechar el fuerte inmovilizado inmobiliario que hay en estos momentos. Reconocido por la patronal de promotores y constructores Provia, la provincia acumulaba al 31 de marzo pasado un stock de 52.732 viviendas construidas en los dos últimos años y sin vender, lo que ocasiona un pasivo de 12.961 millones de euros.

Parcialmente, ese stock está empezando a salir al mercado. Según informan fuentes de la propia patronal que preside Francisco Murcia Puchades, algunos bancos y fondos de inversión como Lazard y Santander Banif Inmobiliario están realizando importantes compras. Tan notables como que se trata de bloques de viviendas enteros o casi.

Las adquisiciones se están produciendo en Alicante capital, San Juan y Benidorm, entre otros municipios. El destino de los inmuebles es el alquiler.

En el caso de la empresa filial del Banco Santander, uno de sus objetivos es precisamente la inversión en bienes inmuebles para su alquiler. La rentabilidad del fondo vinculado a Santander Banif viene determinada por las rentas generadas por el alquiler, la revalorización anual propiamente dicha de los inmuebles y los ingresos de la cartera de valores que ocasiona esta intermediación.

Fuentes del Grupo Santander aseguran que la última inversión en Alicante se ha realizado por parte de la sociedad gestora de dicho fondo de inversión y denominada Santander Real Estate. Desvinculan la inversión con el colapso inmobiliario que existe en la provincia de Alicante y que reconocen abiertamente los promotores, como ya informaron hace un mes a la patronal alicantina Coepa.

Grupo Santander asegura que el bloque de pisos que ha firmado recientemente se encuentra en San Juan y «estaba comprometido hace ya dos años». «Se trata de una promoción no muy grande», explica una fuente oficial del banco.

Fuentes de Provia aseguran que este mercado se ha visto también espoleado gracias a la ayuda a la emancipación aprobada por el Gobierno central y vigente en España desde el pasado 1 de enero. Precisamente, hace unos días que la Conselleria de Urbanismo y Vivienda anunció que había aprobado ya más de 2.400 ayudas de la renta básica de emancipación en la Comunidad para facilitar el acceso al alquiler de los jóvenes valencianos, de las que 737 son de Alicante. La Agencia Valenciana de Alquiler ha recibido un total de 6.326 solicitudes para esta subvención y más de 15.400 jóvenes han sido atendidos personalmente en las oficinas de la Agencia. El interés por cazar los 210 euros mensuales, así como un préstamo de 600 euros para cubrir la fianza y 120 euros para el aval es más que constatable. Este diario trató ayer de conocer cuáles son los planes de Lazard en este mercado del alquiler inmobiliario de la Costa Blanca, que, según la patronal Provia, «tiene enorme recorrido».

El colapso de viviendas que sufre la provincia tiene otra consecuencia práctica en el sector. Un grupo de cuatro importantes compañías (Edival, Espai Verd, Onofre y Miguel y Grupo Murcia Puchades) han decidido exportar viviendas turísticas en Rusia. Las primeras ventas en firme se han concretado tras la participación en la feria sectorial Property Worldwide, celebrada hace unos días en Moscú. Edival ha formalizado ya sus primeras ventas en compradores rusos de rentas medias y altas. Ha logrado cerrar las operaciones de pisos en el residencial de 206 viviendas y dos dormitorios y áticos dúplex en Residencial Terramar de Benidorm. Edival dispone de delegación en Alicante desde el año 1998.

Fuentes de Edival aseguran que Rusia tiene «enorme mercado para el sector de la segunda residencia o vivienda turística de la Costa blanca».

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha autorizado a una nueva agencia de valores a operar en España, Capital Strategies Partners. Fundada en 2000, los tres socios de la firma proceden del banco suizo Credit Suisse y de Safei, la sociedad de valores que hace unos años fue adquirido por Inversis: Gregory Lee Ratliff, que ocupó el cargo de director de banca privada de Credit Suisse en España, Fernando Daniel Rubio Corral, también de Credit Suisse, y Nicolás Lasarte.

Desde su constitución, Capital Strategies Parthers ha operado como asesor financiero de inversores institucionales nacionales e internacionales. Está especializada en el análisis de fondos de inversión inmobiliaria, así como hedge funds (fondos de gestión alternativa).
Según aseguran en la firma, su intención ahora es dar el salto y ampliar su espectro de clientes en esta nueva etapa. 'Este nuevo paso representa una oportunidad para ofrecer el mejor servicio no sólo a las grandes corporaciones y family offices, sino también al mercado de menor volumen patrimonial mediante el registro de algunos de los mejores fondos de inversión en la CNMV y la consecución de acuerdos de distribución con algunas de las principales redes del país', afirman.

El capital inicial será de 500.000 euros y su sede social está en Madrid, en la calle Joaquín Bau. El registro en la CNMV se produjo el pasado 14 de abril.

Fernando Daniel Rubio Corral es el presidente y consejero delegado de la firma. Gregory Lee Ratliff ocupa el cargo de vicepresidente y consejero delegado, mientras que Nicolás Lasarte es el secretario del consejo. Como consejero, también figura Fernando Rubio.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha establecido nuevos requisitos de información para los fondos de inversión inmobiliaria y las sociedades de tasación, que deberán remitir de forma periódica más datos sobre las valoraciones de los inmuebles, así como un calendario de tasaciones.

Según la circular que hoy publica el Boletín Oficial del Estado (BOE) y que entrará en vigor el próximo 30 de septiembre, la CNMV ha decidido especificar y ampliar las exigencias de información 'dada su necesidad para determinar el patrimonio' de estos instrumentos de inversión colectiva, vinculados sobre todo a grandes entidades financieras como Santander, BBVA, Caja Madrid o Caixa Catalunya.

Estos nuevos requisitos se establecen en un momento en el que el sector inmobiliario atraviesa una fuerte desaceleración, que ya provoca descensos en el precio de algunos inmuebles, lo que repercutirá previsiblemente en el valor de estos fondos.

Entre las nuevas exigencias, el organismo que preside Julio Segura obligará a los fondos a incluir el porcentaje de obra ejecutada en los inmuebles en fase de construcción y pedirá un calendario que establezca las fechas en las que se tasarán periódicamente los nuevos inmuebles.

Asimismo, establece por primera vez la información que estarán obligadas a proveer las sociedades de tasación que realicen informes para los fondos inmobiliarios en dichos estudios.

Según los últimos datos de la patronal de los fondos (INVERCO), los nueve fondos de inversión inmobiliarios comercializados en España gestionaban el pasado mes de marzo un patrimonio de 8.563 millones de euros y contaban con algo más de 166.000 inversores.

Sólo un fondo -Habitat Patrimonio, perteneciente al Santander-

acumula por ahora unas ligeras minusvalías desde que comenzó el ejercicio.

El resto de los fondos consiguen rentabilidades positivas, de hasta el 1,69 por ciento en el caso de otro fondo de la gestora del Santander, el Santander Banif Inmobiliario.

La empresa Dubai International Capital (DIC) y el banco de inversión hongkonés First Eastern Investment Group crearon el pasado lunes un nuevo fondo destinado a buscar oportunidades de inversión en empresas chinas.

El nuevo fondo, llamado China Dubai Capital, pretende recaudar 1.000 millones de dólares para octubre, los cuales se dedicarían a invertir en empresas chinas que buscan negocio en Emiratos Árabes Unidos (EAU) o cotizar en la bolsa de Dubai, según informa un comunicado de prensa de la agencia de relaciones públicas Brunswick Group.

El fondo se apuntaría a sectores como las infraestructuras, los recursos, la salud y los servicios.

Según Victor Chu, presidente de First Eastern Investment Group, las empresas chinas están interesadas en el Golfo Pérsico, mientras que EAU es un importante canal de financiación bursátil en la zona.

Chu declaró que “el nuevo fondo buscará un fuerte retorno de la inversión a partir de la sinergia entre ambas regiones”.

El comercio entre China y EAU experimentó un espectacular aumento interanual del 41,2% en 2007, alcanzando un volumen de 20.400 millones de dólares. Más de 2.000 empresas chinas se han establecido en EAU, aunque ninguna cotiza en la bolsa de Dubai.

Formado en 1988, el First Eastern Investment Group, que gestiona más de 1.500 millones de dólares, fue el primer banco de inversión chino en introducirse en el Centro Financiero Internacional de Dubai, y cuenta con oficinas de representación en Dubai y en Bahrain.

Por su parte, DIC, creada en 2004 como el brazo de inversión internacional del Dubai Holding, gestiona más de 12.000 millones de dólares en activos.

Société Générale Asset Management (SGAM) presenta un fondo índice de liquidez diaria con el objetivo de obtener unos beneficios similares a la media de los hedge funds o fondos de inversión alternativa.

Se trata de un fondo índice que trata de replicar la rentabilidad de uno de los principales indicadores de hedge funds, el HFR, a través de una cartera que invierte en instrumentos financieros líquidos y en activos clásicos como los selectivos S&P 500 y Euro Stoxx o el tipo de cambio euro/dólar. De este modo, pretende identificar la exposición de los fondos de inversión alternativa a los activos tradicionales, para así imitar los movimientos del HFR.

El objetivo es obtener una rentabilidad/riesgo similar a la media del universo de los hedge funds, evitando algunos de los aspectos más negativos de éstos, como la escasa liquidez, la falta de transparencia o las elevadas comisiones. 'Después de la crisis de las subprime, la gente está demandando transparencia absoluta y mayor liquidez, y eso es lo que proporciona nuestro producto', explica Alfonso O'Donnell, consejero delegado de la sociedad gestora de fondos de inversión de Société Générale, SGAM Iberia. El instrumento del banco francés ofrece liquidez diaria y permite consultar en todo momento la composición de su cartera en su página web. La inversión mínima exigida por acción es de 100 euros, con una comisión del 1%.
Este producto salió al mercado en agosto de 2007. Como afirma O'Donnell, 'era el peor de los escenarios posibles, pero aún así ha funcionado muy bien'. En Société Générale afirman que de momento han conseguido replicar el índice de hedge funds al 70%, aunque el objetivo a medio plazo es alcanzar el 80% o el 90%. Desde la creación del fondo, el HFR ha ofrecido una rentabilidad negativa del 2%, mientras que en el mismo periodo las grandes Bolsas han sufrido pérdidas más acusadas. El Ibex 35, por ejemplo, ha bajado un 4,92%.
Según O'Donnell, hasta ahora llevan vendidos 100 millones de euros, principalmente a banca privada y a fondos de pensiones. 'Se trata de popularizar la industria de los hedge funds con un producto complementario. No queremos hacer la competencia a los fondos alternativos', sostiene.

La gestora de fondos BlackRock Merrill Lynch Investment Managers ha cambiado su nombre y a partir de hoy se llamará solo BlackRock en todo el mundo, informó hoy Delfina Pérez, directora general para España y Portugal.

Este cambio de nombre se produce 18 meses después de la fusión de las gestoras de fondos BlackRock y Merrill Lynch Investment Managers (MLIM), añadió la responsable de la gestora en una conferencia de prensa.

La nueva marca se aplica también al nombre de todos los fondos de inversión de la entidad, tras haber comprobado la gestora que la denominación BlackRock ya tiene el suficiente reconocimiento como marca global.

BlackRock gestiona activos en su nombre por valores de 1,364 billones de dólares, según el valor de 31 de marzo de 2008, y también gestiona activos en nombre de entidades y particulares en renta fija y variable, gestión de liquidez e inversiones alternativas

Sacyr y el Santander dan los últimos retoques al acuerdo para que la constructora traspase, por unos 100 millones, uno de sus dos edificios en Miami al banco. Con 14 plantas y un solar anejo edificable de 38.000 metros cuadrados, se trata de la primera compra de la sociedad de inversión Santander Global Property.

El interés del Santander por este emplazamiento tiene que ver con el reciente nacimiento de Santander Global Property, una sociedad de inversión en el mercado inmobiliario que busca proyectos singulares en las principales capitales del mundo. La de Miami, acordada con Sacyr, sería su primera adquisición. Se da la circunstancia de que la entidad que preside Emilio Botín es el primer inquilino del edificio pretendido, con un tercio de la superficie alquilable ocupada por Santander International.

Ubicado en una de las principales áreas de negocio de la ciudad, en el 1.401 de la avenida Brickell, el edificio ofreció unas rentas de 2,75 millones en 2004, según reconoció Testa en el momento de la compra.

En la misma calle se encuentra el otro inmueble del grupo constructor, llamado Mellon Financial Center, de 50.000 metros cuadrados, en el que tienen sus sedes en Florida entidades como Caixa Nova y Caixa Galicia. Una torre que, según fuentes cercanas a Sacyr, no está en venta.

A falta de una valoración oficial sobre esta transacción, Testa suele argumentar que parte de su estrategia reside en rotar activos maduros para acometer otros proyectos y, con ello, mejorar el perfil de su cesta.

Otras fuentes atribuyen la operación a la necesidad de fondos de la filial de Sacyr para acometer nuevas operaciones tras invertir algo más de 300 millones de euros en su proyecto más emblemático: la construcción de la Torre Sacyr Vallehermoso, en la zona norte de la Castellana conocida como Cuatro Torres Business Area (en Madrid).

Los fondos de inversión han sufrido salidas de dinero por valor de 34.684 millones de euros desde mayo de 2007, según datos de Inverco, la asociación del sector. Buena parte de esta salida obedece a la creciente competencia de los depósitos bancarios, que se han beneficiado de agresivas campañas de captación por parte de las entidades financieras necesitadas de liquidez, de la subida de los tipos de interés y del marco fiscal que entró en vigor en enero de 2007 y que iguala la tributación de fondos y depósitos.

Muchas entidades han promovido el traspaso de dinero de fondos de sus gestoras a depósitos del banco. Los depósitos bancarios suponen casi tres cuartas partes de las adquisiciones de activos de los hogares hasta septiembre de 2007, según datos acumulados de cuatro trimestres del Banco de España

Según la CNMV, las instituciones de inversión colectiva de carácter financiero se caracterizan por su perfil de bajo riesgo y su elevada liquidez, aunque se observa en los últimos ejercicios un ligero aumento de inversiones más arriesgadas que se manifiesta en un crecimiento de la exposición a las Bolsas y a la renta fija privada. El supervisor destaca que el carácter conservador de los fondos les ha situado en una 'situación confortable para afrontar las recientes turbulencias de los mercados'.


Casi tres cuartas partes del ahorro familiar se dirigen a depósitos


El organismo recuerda que en agosto publicó una nota en la que se ponía de manifiesto la escasa exposición de los fondos españoles a activos relacionados con las hipotecas subprime (de alto riesgo). El supervisor ha analizado la exposición de las carteras españolas a productos de reducida liquidez, especialmente los de renta fija privada, para concluir que la exposición es relativamente modesta, lo que 'sugiere que, en general, las instituciones de inversión colectiva españolas afrontan la situación actual de reducida liquidez general en los mercados de renta fija con suficiente margen de maniobra'.

La CNMV insta a las gestoras a continuar evaluando periódicamente la profundidad de los mercados donde se negocian los instrumentos que tienen en cartera, y exige mantener criterios apropiados de valoración de los instrumentos que carecen de una referencia fiable de mercado. 'Estos modelos deben incorporar una correcta evaluación de las primas de liquidez, en línea con lo que el mercado exige en estos momentos'.

LAS CONCLUSIONES DEL SUPERVISOR


Más control de riesgos

Las empresas de servicios de inversión mantuvieron en 2007 una solvencia holgada que les permite hacer frente a un eventual periodo de menos actividad. Sin embargo, la CNMV pide el reforzamiento de los sistemas de control de riesgos y la adaptación a las nuevas exigencias de la normativa Mifid.

Transparencia en las cotizadas

La CNMV recuerda que la falta de liquidez dificulta la valoración de algunos instrumentos financieros. Por ello, pide a las empresas cotizadas un esfuerzo de rigor y transparencia, como exige la norma vigente, para evitar desfases entre los informes financieros publicados y la 'realidad económica subyacente'.

Agencias de 'rating'

'La actuación de las agencias de calificación de riesgo es mejorable', apunta el supervisor en el informe, 'por lo que resulta pertinente la reflexión actualmente en curso en los foros internacionales sobre posibles vías de perfeccionamiento del marco normativo que regula su actividad'.

Solidez de la economía

La economía española se encuentra afectada por los riesgos comunes a todas las economías, según la CNMV, que destaca la exposición al sector inmobiliario como el principal factor de vulnerabilidad. Como fortalezas destaca la solidez patrimonial de las entidades y el amplio margen de maniobra en política fiscal.

Compensación y liquidación

El supervisor español aboga por asegurar la plena integración de los sistemas de compensación y liquidación en el ámbito europeo, en línea con la normativa, y 'reflexionar sobre la conveniencia de eliminar las singularidades que pueden estar dificultando su interoperabilidad con otros países.'

Los fondos de capital extranjeros, principalmente asiáticos, protagonizarán en los próximos años destacadas inversiones en el mercado financiero y en el sector inmobiliario español, según destaca un estudio elaborado por el grupo financiero Riva y García.

El consejero delegado de la compañía, Pere Viñolas, aventuró hoy un mayor papel de la inversión inmobiliaria en las carteras de los grandes fondos de pensiones y compañías de seguros, especialmente en el caso de los "fondos oportunistas".

Según el estudio, estos fondos estarían dispuestos a asumir "riesgos" en el sector inmobiliario español para obtener una mayor rentabilidad.

Viñolas considera que, aunque la comunidad internacional es "unánime" en valorar la "crisis" inmobiliaria española como "muy severa", esta circunstancia no frenaría la entrada de fondos oportunistas y, de hecho, muchos de ellos han escogido ya a España como destino preferente, aseguró.

Además, Riva y García también contempla la entrada de otros tipos de fondos de capital, como los fondos soberanos o los fondos de inversión libre "hedge funds".

En opinión de Viñolas, los fondos de capital extranjero provendrán principalmente de Asía, como ya se ha puesto de manifiesto en el intento por parte del fondo soberano de Dubai de entrar en la inmobiliaria Colonial, agregó.

Esto se debe, explicó, al cambio estructural en el mercado financiero de inversión derivado de los problemas surgidos a raíz de la crisis de las hipotecas de riesgo estadounidenses "subprime".

El consejero delegado de Riva y García dijo que la llegada de los fondos de capital asiáticos dependerá de la "capacidad de recuperación" de la economía española y de los mercados de crédito, sin los cuales "no es posible estructurar o cerrar las operaciones de inversión".